Банк Японии, вероятно, оставит ставки без изменений в марте, чтобы поддержать финансовую стабильность и избежать преждевременного ужесточения. Пересмотренный ВВП за 4-й квартал указывает на риски для устойчивого восстановления из-за слабого внутреннего спроса. Долгосрочные облигации JGB резко распродаются, вероятно, на фоне настроений, роста доходностей Bund и сезонности в конце финансового года. Дифференциалы доходности 10-летних облигаций пробили уровни сентября, сигнализируя о дальнейшем снижении USD/JPY, отмечают экономисты Standard Chartered Чонг Хун Парк и Николас Чиа. 

Берем передышку

"Мы ожидаем, что Банк Японии (BoJ) оставит ставки без изменений 19 марта, в первую очередь, чтобы поддержать финансовую стабильность и избежать преждевременного ужесточения, которое может ослабить внутренние расходы. Центральный банк, вероятно, начнет постепенно повышать ставки со 2-го квартала 2025 года, что поможет справиться с инфляционными рисками, не подрывая рост экономики, на наш взгляд. ВВП за 4-й квартал вырос на 2,2% в годовом исчислении, чему способствовали экспорт, но внутренний спрос остался слабым." 

"В январе промышленное производство сократилось (-1,1% м/м), PMI оставался ниже 50, а реальные зарплаты упали (-1,8% г/г), что ограничивало потребление. Базовая инфляция, исключая продукты питания и энергию (2,5% г/г), превышает целевой уровень BoJ с июля прошлого года, чему способствовали слабая иена и высокие цены на энергоносители."

"Предыдущие случаи показывают, что повышение ставок BoJ приводило к экономическим замедлениям, особенно в 1990-х и в 2007 году. Поэтому мы ожидаем, что BoJ оставит ставки на паузе в марте, прежде чем осторожно повысить их во 2-м квартале 2025 года. Внезапное повышение также может разрушить торговлю carry с иеной, нарушив глобальные рынки. BoJ также будет стремиться управлять внешним давлением со стороны США, сохраняя при этом внутреннюю экономическую устойчивость. Четкая коммуникация с финансовыми рынками будет иметь решающее значение для предотвращения волатильности."