Единственный вопрос, который, похоже, волнует рынок, - начнет ли ЦБ цикл со снижения ставок на 25 или 50 б.п.

Рынок процентных ставок уже заложил в цены около 500 б.п. смягчения в течение следующего года - так что, возможно, снижение ставок не будет слишком сильным, но мы считаем, что бразильскому реалу, возможно, не придется падать слишком много. В конце концов, реальные процентные ставки остаются на положительной территории, а недавнее повышение суверенного рейтинга и снижение волатильности позволяют предположить, что бразильский реал будет и впредь привлекать потоки carry trade.