ФРС почти ничего не сделал для того, чтобы оказать доллару США дополнительную поддержку и отработать недавнее ралли. Напротив, похоже, что доллар отстает от динамики ставок, тем более что доходность 2-летних 10-летних трежерис снижается. В результате, учитывая растянутое позиционирование и краткосрочные оценки, доллар США должен начать корректироваться вниз.

Ключевой вывод заключается в том, что ФРС рада сидеть в стороне, ожидая, когда проявятся последствия старых и новых потрясений. ФРС будет по-прежнему зависеть от данных, но внимание к финансовым условиям означает, что планка для нового повышения ставки теперь выше. Если данные начнут смягчаться, как мы ожидаем, то доллар США должен последовать за ними вниз.

Первым большим испытанием станет пятничный отчет о занятости, в котором опять-таки болью станет ослабление доллара США на основе консенсуса или более слабых показателей. Однако имейте в виду, что даже при хороших цифрах ФРС будет считать, что ужесточение финансовых условий принесет им больше пользы.