Неутешительные перспективы роста означают, что повышение ставок ЕЦБ, скорее всего, завершено, а последние успехи в области инфляции укрепляют мнение о том, что пик повышения ставок уже достигнут. Однако мы полагаем, что ЕЦБ все же захочет увидеть, как базовая инфляция приблизится к целевому уровню в 2% и останется на нем, прежде чем он сможет начать цикл смягчения денежно-кредитной политики.

Мы не прогнозируем первого снижения ставки ЕЦБ до заседания в июне 2024 г., хотя после этого ЕЦБ будет последовательно снижать ставку по депозитам на 150 б.п. до 2,50% в период с середины 2024 г. до начала 2025 г. В целом мы считаем, что риск снижения процентных ставок со стороны ЕЦБ будет выше, чем ожидалось ранее, или более агрессивным.