ЦБ Китая неожиданно снизил ставку среднесрочного кредитования на 20 б. п., вероятно, для того, чтобы сократить разрыв с рыночной ставкой. Роль ставки среднесрочного кредитования ослабевает, но в ближайшей перспективе она, вероятно, останется важным инструментом вливания ликвидности. Теперь мы ожидаем еще одного снижения ставки 7-дневного обратного РЕПО на 10 б.п. в 1-м квартале 2025 года, в дополнение к снижению на 10 б.п. в 4-м квартале. Мы ожидаем снижения ставки MLF на 20 б.п. в 4-м и 1-м кварталах 2025 года, доведя ее до 1,9%, отмечают экономисты Standard Chartered Шуан Динг и Хантер Чан.

Больше возможностей для снижения ставки среднесрочного кредитования

"Власти Китая, похоже, сместили акцент на стабилизацию роста после разочаровывающего II квартала. Рост резко замедлился до 0,7% кв/кв с 1,5% в 1-м квартале, что поставило под угрозу достижение годового целевого показателя (5%). Недавний Третий пленум призвал правительство использовать макроэкономическую политику для стимулирования внутреннего спроса и достижения годовой цели.

Народный банк Китая (ЦБ Китая) удивил рынок, снизив 22 июля ставку 7-дневного обратного репо (7DRR) - основную ставку - на 10 б.п. Он также неожиданно провел операции по среднесрочному кредитованию (MLF) 25 июля в дополнение к обычным операциям 15 июля, влив 200 млрд юаней для поддержания ликвидности в достаточном объеме до конца месяца.

Теперь мы ожидаем еще два снижения ставки 7-дневного обратного репо в 1 квартале 2025 года, доведя ее до 1,5%. Ожидается, что ФРС начнет цикл снижения ставок в 3-м квартале; это, вероятно, снизит давление на китайский юань, тем самым ослабив ключевое ограничение на смягчение денежно-кредитной политики в Китае. Предстоящее заседание Политбюро, вероятно, будет настаивать на ускорении бюджетных расходов во втором полугодии, чтобы полностью использовать утвержденный бюджет".