Предстоящая Центральная экономическая рабочая конференция, вероятно, задаст тон в пользу роста и изложит план стимулирования экономики, повторяя решения Политбюро. Переход к "достаточно свободной" монетарной политике повышает вероятность положительных сюрпризов. Тем не менее, уменьшение пространства для маневра в политике и опасения по поводу финансовой стабильности могут ограничить размер стимулирования. Мы ожидаем, что основная нагрузка придется на фискальную политику, при этом все большее внимание будет уделяться потреблению, отмечают экономисты Standard Chartered Кэрол Ляо и Шуан Дин.

Более сильные сигналы смягчения

"Заседание Политбюро 9 декабря подало сильные сигналы о смягчении политики, повысив надежды рынка на "большой" пакет стимулирующих мер. Изменение позиции монетарной политики с "осторожной" на "достаточно мягкую" и введение "чрезвычайной антициклической корректировки" превзошли ожидания, что говорит о том, что правительство может установить амбициозный целевой показатель роста на 2025 год (вероятно, в районе 5%). Кроме того, на заседании было обещано проводить более активную фискальную политику, стабилизировать жилищный и фондовый рынки, а также стимулировать внутренний спрос "со всех сторон". Рынки отреагировали положительно.

Мы считаем, что жесткий тон Политбюро является частью усилий властей по использованию перспективных рекомендаций для оживления рыночных настроений. Хотя возможны сюрпризы в виде смягчения денежно-кредитной политики и более широких мер стимулирования, мы сохраняем наш прогноз роста на 2025 год на уровне 4,5%, учитывая сокращение возможностей для проведения макроэкономической политики, продолжающуюся коррекцию на рынке недвижимости и усиливающиеся неблагоприятные внешние факторы.

мы ожидаем, что на Центральной экономической рабочей конференции (CEWC), которая, вероятно, состоится в конце этой недели, будут представлены более подробные сведения о том, что Политбюро назвало "чрезвычайной антициклической корректировкой". Мы считаем, что она может включать в себя значительное увеличение выпуска государственных облигаций при поддержке регулярных покупок ЦБ Китая облигаций центрального правительства на рынке. Новый пакет мер по стимулированию экономики, вероятно, будет в большей степени ориентирован на стимулирование потребления, что является отходом от старой модели стимулирования, которая в значительной степени опиралась на инвестиции. Смягчение монетарной политики может преподнести положительные сюрпризы, но мы не думаем, что оно будет сопоставимо со стимулами 2009 года, учитывая сокращение возможностей для проведения политики и опасения по поводу финансовой стабильности".